8月13日，A股市场表现强劲。沪指突破去年10月8日高点，创近四年新高；深成指、创业板指双双站上年内峰值。两市成交额时隔114个交易日重返2万亿元大关。有色金属、AI硬件等成长板块领涨，超2700只个股上涨。
然而，火热的指数行情并未惠及全市场基金。Wind数据显示，在全市场超13000只基金（仅统计A类份额）中，仍有2700余只产品单位净值低于去年10月8日水平。
尤为引人关注的是，包括萧楠、刘彦春、朱少醒、张坤、赵诣、焦巍等知名基金经理管理的8只百亿级权益基金，集体面临“净值修复滞缓”问题。
数据来源：Wind 截止至20250812
萧楠易方达消费行业：净值跌0.50元年内亏3.48%
具体来看，易方达消费行业（110022.OF）成为净值折戟最深的百亿基金。该产品单位净值较去年10月下跌0.50元至3.468元，年内收益-3.48%，规模仍达168.54亿元。
数据来源：Wind 截止至20250812
分析认为其颓势源于双重压力：去年四季度白酒股大跌导致净值暴跌形成深坑；今年消费板块复苏乏力，重仓的贵州茅台、美的集团等龙头年内涨幅显著落后于AI与资源股行情。即便二季度增配家电板块，仍难抵消前期亏损。
数据来源：Wind 截止至20250630
刘彦春景顺长城新兴成长A：坦言“内需复苏慢于预期”
景顺长城新兴成长A（260108.OF）净值下滑0.29元至1.745 元，188.54亿的巨无霸规模仅换来-0.17%的年内回报。
数据来源：Wind 截止至20250812
基金经理刘彦春在二季报中表示，内需不足、物价低位运行的时间超出预期，但对我国经济发展前景充满信心，认为地产及相关产业链占我国经济体的比重逐年下降，对经济整体拖累也在逐步下降。考虑到地产库存分布的不均衡性，以及稳地产政策陆续出台，地产销售、价格、投资距离底部不再遥远。
朱少醒富国天惠精选成长：去年Q4单季暴跌6.71%埋坑
令人意外的是，部分年内盈利的基金同样未能收复失地。
朱少醒的富国天惠精选成长A（161005.OF）净值微跌0.11元至2.623 元，尽管年内收益达8.22%。其问题在于去年四季度净值深度回撤（跌至2.37元，单季回报-6.71%），需要更大涨幅填平。
数据来源：天天基金 截止至20250812
张坤易方达蓝筹精选：“地产下行致信心不足，估值已反映悲观预期”
张坤的易方达蓝筹精选（005827.OF）更凸显“深坑效应”：尽管年内回报达7.87%，净值仍较去年10月缺口0.08元。回溯可见，该基金今年一季度净值曾跌至1.63元。
数据来源：Wind 截止至20250812
与刘彦春观点一致，张坤在二季报中指出，地产价格下行和负物价指数是投资者信心不足的核心原因。他认为持仓公司估值已反映盈利下滑预期，低估值叠加可观股东回报对长期投资者具吸引力。
赵诣泉果旭源三年持有A：多只重仓股跑输行业涨幅
赵诣的泉果旭源三年持有A（016709.OF）同样陷入“赚而不盈”的尴尬。该基金年内上涨9.23%，净值却微跌0.01元至0.82元。其重仓的科达利、美团-W、立讯精密、恩捷股份区间表现均弱于行业。其中，美团-W区间跌幅19.58%，立讯精密区间跌幅15.16%。
数据来源：Wind 截止至20250630
焦巍银华富裕主题A&傅友兴广发稳健增长A：净值同跌0.008元
焦巍的银华富裕主题A（180012.OF）与傅友兴的广发稳健增长A（270002.OF）则因重仓股滞涨，净值均较去年10月微跌0.008元，年内收益分别为2.71%与4.58%。
综合来看，当指数狂欢与基金净值分化并存，这场2700只产品的滞涨困局正发出双重警报：对投资者而言，需穿透“年内正收益”表象，审视基金的最大回撤与修复能力。
对管理人而言，百亿规模再非护城河，唯有打破路径依赖、建立动态风控机制，方能在结构性行情中守住净值高地。当市场不再原谅躺赢，每一次深蹲都是对爬坡能力的生死考验。
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责任编辑：公司观察
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